Siegel痛批Fed過於僵化：等失業惡化就來不及了

賓州大學華頓商學院（Wharton School）知名退休榮譽財經教授 Jeremy Siegel 警告，聯準會（Fed）的貨幣政策過於僵固，只能對經濟局勢被動作出回應，隨著關稅影響逐漸顯現，這種僵固的做法會讓衰退風險與日俱增。

Siegel 12日在WisdomTree發表每週評論指出，供應鏈日益惡化、關稅對峙局面至今未解，經濟警訊也日漸增加，但Fed主席鮑爾（Jerome Powell）雖坦承不確定性偏高，卻對改變政策立場感到猶豫。這揭露了一個更大問題：Fed僵化的政策操作，已陷入被動。

Siegel長期主張，Fed在準備金充裕的背景下，需要遠比現在更具彈性的貨幣政策。歷史上，聯邦基金利率會迅速且頻繁地調整來因應經濟局勢，但如今每個基點的調整卻如登月般遭嚴格檢視，貨幣政策一有任何變化，都會被視為不可逆趨勢的開端。這種缺乏戰術彈性的作法，限制了Fed因應衝擊的能力，也加劇政策反應遲緩的問題。

Siegel直指，關稅本身就是一種未知數，雖然企業終將設法適應，但過程肯定存在時間差。鮑爾輕忽早期警訊，理由是「實質數據」並未出現問題。然而，貨幣政策的特性就是效應長遠且延遲，鮑爾的解讀相當危險。等到失業率真的上升，恐怕已來不及採取最佳政策來因應。

根據Siegel觀察，衡量通膨預期的市場指標──五年內的五年期預期通膨率（5-year, 5-year forward inflation expectation rate，5y5y）2.06%左右，暗示長期通膨風險尚未根深蒂固。這讓Fed的觀點站不住腳。

Fed面臨的政治壓力也有升溫風險。隨著經濟轉趨疲弱，即便是自身的關稅政策導致，美國總統川普（Donald Trump）對「慢半拍」鮑爾的撻伐勢將只增不減。Siegel相信，Fed捍衛自身獨立性的最佳辦法就是穩健的貨幣政策，這意味著要在傷害變得無法逆轉前，趕緊進行校正。

（本文由 MoneyDJ新聞授權轉載；首圖來源：Flickr/pedrik CC BY 2.0）

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