降息預期與AI熱情都熄火，美股終於連跌三天

降息一週後，美國股市漲勢熄滅，反而連續三天下跌，市場分析主要原因是，昨天美國公布的經濟數據太強勁了，市場預期聯準會根本沒必要積極降息。

美國經濟數據有多強勁？美國經濟分析局週四公布的第二季經濟成長第三次估值顯示，截至 6 月底的三個月，美國 GDP 季增 3.8%，高於上次估值，消費者支出大幅上調，年化成長率為 2.5%，而先前估計為 1.6%。

最新的首次申請失業救濟人數情況也可能不像一些人擔心的那麼糟糕，首次申請失業救濟人數從前一週的 232,000 人下降到 218,000 人。

好消息就是壞消息，市場對於美聯儲能夠降息四到六次，並避免經濟衰退的信心很有限，必須有數據支持，當第二季 GDP 成長率為 3.8% 且失業救濟申請人數低於 25 萬時，真的很難相信聯準會會降息超過三到四次。

XTB 研究主管表示，9 月市場克服季節性疲軟後，10 月對股市來說可能是一個更加艱難的月份，尤其是市場開始質疑聯準會降息的態度，大家會開始思考，一個以 3.8% 年化成長率成長的經濟，真的需要明年再降息四次嗎？

AI 熱情暫時消退

另外一個主要原因是市場對 AI 疲乏。自 8 月初以來，股市似乎一直創新紀錄，引發越來越多質疑，認為這輪上漲可能過度了，尤其是大型科技股在 2025 年推動大部分漲幅，連聯準會主席鮑爾也表達同樣擔憂，稱股票估值相當高，引發人們對 AI 交易可持續性的擔憂。

但摩根士丹利經濟學家表示，必須堅持在科技、金融和工業板塊。除了大型科技公司之外，他也表示自己看好工業領域的一些股票，因為他們可能會受益於 AI 基礎設施建設。此外，投資銀行股價飆升，可能暗示在持續擴張的美國經濟中，將出現一波首次公開募股和企業併購支出浪潮。

他認為，即使這些更具週期性的股票市場領域略顯超買，今年仍可能繼續表現良好，部分原因是聯準會上週剛重啟降息週期，且經濟衰退的跡象尚未顯現。

看好牛市仍將持續

聯準會 9 月中下調基準利率的決定是「非衰退性降息」，當央行在暫停降息後重啟降息，且沒有出現衰退跡象時，股市往往會上漲。至於就業市場低迷的原因，他認為主要是一些企業為了保持利潤率，削減成本抵消關稅影響，導致美國招聘放緩。他認為企業將關稅成本轉嫁給消費者的決定，可能會非常謹慎。他還說，他經常接到理財顧問的電話，詢問美國股市何時可能回調，因為他們的客戶手上有現金可以投資。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家表示，GDP 數據不太可能影響貨幣政策，因為這是回顧過去，聯準會關注的是勞動力市場的健康和風險。10 月 3 日發布的 9 月就業報告，將決定聯準會的下一步行動。

(首圖來源：Unsplash)

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